금융투자업계가 내년 코스피 목표치를 3000 이상으로 대폭 올려 잡으면서도 증시 변동성에 대한 경계의 목소리를 내고 있다. 특히 봄을 고비로 본다. 이들은 증시 상승세가 내년에도 이어지겠지만 올해만큼 쉽게 수익을 내기는 어려운 장이 될 것으로 예상한다.
하나금융투자 김상만 자산분석실장은 2021년 전망 업데이트(갱신) 보고서에서 “올해 11월 이후 이례적인 연말 랠리(상승)로 인해 전략 변경은 불가피해 보인다”며 “내년은 연초의 짧은 랠리 이후를 대비하는 전략이 필요하다”고 강조했다.
통상 새해 기대감 반영으로 상승세를 보이는 연초 효과는 있겠지만 올해 연말 강세로 탄력이 예년보다 약하리라는 게 김 실장의 판단이다. 그는 “코로나19 관련 상황의 긍정적 전개, 기업 펀더멘털(실적) 개선 등 강세 흐름을 지속시킬 재료가 계속 주입된다면 강세 분위기는 이어질 수 있겠으나 기대는 크게 하지 않는 게 좋을 것”이라며 “내년 상반기 강세 흐름을 1분기 이내로 국한할 필요가 있어 보인다”고 말했다.
전문가들은 백신 기대감이 이미 주가에 반영됐다고 본다. 기업 실적은 개선되더라도 기저효과를 제외하면 코로나19 대유행 이전 수준을 회복하는 정도일 것이라는 점도 주가 상승세를 제한할 수 있다.
KB증권 이은택 연구원 등은 코스피지수 목표를 기존 2750에서 3200으로 상향한 2021년 수정 전망 보고서에서 “설이 지나고 봄이 오면 투자자들은 리스크에 예민해져야 한다”며 “위기는 (펀더멘털이 아니라) ‘경기와 증시가 너무 좋아서’ 생기는 문제, 즉 유동성에서 나올 것”이라고 설명했다.
경기 회복과 증시 상승 국면에서 당국이 인플레이션이나 부채 관리를 명분으로 유동성 축소에 나서면 증시는 자금 유출로 충격을 받는다. 이 연구원 등은 “미국 등 선진국의 인플레이션 압력과 팬데믹에서 가장 먼저 벗어난 중국의 정책 리스크에 주목한다”며 “특히 최근 중국 당국이 규제 의지를 보이는 ‘부채 위험 관리’에 주의해야 한다”고 했다.
내년 3월에 예정된 공매도 재개, 조 바이든 미 행정부의 기술주 반독점법 및 디지털세 추진, 일시적 달러 강세 되돌림도 상반기에 주의할 리스크로 꼽았다.
하반기에는 다시 상승 추세로 복귀하리라는 전망이다. 이들은 “미 연방준비제도는 단순 증시 조정이 아니라 경기 우려로 번져야만 행동에 나설 것”이라며 “완화정책 개입과 하반기 투자 사이클의 강화는 증시 랠리 재개를 만들 것”이라고 내다봤다.
강창욱 기자 kcw@kmib.co.kr
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