‘스팩’의 추락… 차별성 없는 전략 냉대 받아 청약 경쟁률 한 자릿수

찬밥신세. 요즘 스팩(SPAC·기업인수목적회사) 시장을 두고 하는 말이다.

스팩 상장이 시작된 3월, 금융당국이 불공정거래행위 여부를 감시하겠다고 경고할 만큼 몰아쳤던 투자 광풍은 온데간데없이 사라져버렸다.

이게 정상적인 스팩 시장의 모습이라는 분석도 있지만, 스팩들이 차별성을 찾아볼 수 없는 투자 전략을 앞세워 투자자 외면을 자초했다는 지적도 많다. 스팩은 비상장 우량기업 인수·합병(M&A)을 목적으로 증시에 상장된 서류회사(paper company)다.

10일 현재 증시에 상장된 6개 스팩 중 4개 주가가 공모가를 밑돌고 있다. 0.7%(대우증권스팩)에서 7.4%(신한스팩1호)까지 떨어진 상황. 늦게 상장된 스팩일수록 주가 상승률과 청약 경쟁률 모두 저조하다. 지난 3월 대우·미래에셋·현대·동양증권 스팩은 공모가 대비 41.6∼154.0%까지 치솟았지만, 5월 이후 상장된 우리·신한증권 스팩은 각각 최고 6%, 2%만 올랐었다. 100대 1을 쉽게 넘겼던 일반 청약 경쟁률은 한 자릿수로 떨어졌다. 급기야 지난 3∼4일 일반 청약을 진행했던 메리츠히든챔피언1호스팩은 최종 경쟁률이 0.66대 1로 미달됐다.

사정이 이렇게 되자 아예 상장 일정을 미루는 스팩도 생겨났다. 교보-KTB증권스팩은 지난달 말 일반 청약 하루 전날 상장 연기를 결정했다. 10∼11일 일반 청약을 받으려던 대신증권스팩도 지난 7일 상장 계획을 연기했다. 해당 증권사 관계자는 “일반 공모 전에 실시한 기관 대상 수요예측 때 배정물량이 남아 돌 정도로 투자하겠다고 나서는 기관투자자들이 없었다”고 말했다. 시간이 지날수록 스팩 인기는 곤두박질치고 있는 양상이다.

현재 상장된 스팩 주가가 공모가 언저리 또는 아래에서 맴도는 것은 스팩의 속성상 당연하다는 분석도 나온다. 스팩은 기업 M&A에 성공하기 전까진 투자금만 갖고 있는 서류회사에 불과해 제대로 가치 평가를 할 수 없기 때문이다. 한 애널리스트는 “스팩에 껴 있던 거품이 모조리 꺼지는 상황”이라고 평가했다.

그러나 스팩 시장의 부진이 심화돼 활기 자체가 사라지고 있는 데는 천편일률적인 M&A 대상을 제시한 증권사 잘못이 크다는 지적이 나온다. 이달 중 공모주 청약을 진행하는 한국투자·한화증권 스팩을 포함, 거의 모든 스팩들이 지난해 1월 정부가 선정한 17개 신성장동력 산업을 M&A 대상으로 삼았다. 신재생에너지, IT융합시스템 같은 녹색·첨단융합·고부가가치 산업 등이다.

증권업계 관계자는 “스팩들은 다양한 M&A 대상을 제시하고, 투자자들은 여러 스팩을 놓고 투자할지 갑론을박해야 스팩 시장이 역동적으로 움직일 수 있는데 전혀 그럴 수 없는 상태”라고 말했다. 스팩들이 녹색산업 등 성장 초기 단계라서 변수도 많은 일부 업종에만 올인하며 극한 경쟁을 자초하고 실패 가능성을 키우고 있어, 투자자들이 외면하고 있다는 해석도 나온다.

김정현 기자 kjhyun@kmib.co.kr