코스피가 어제 7000포인트를 돌파하며 새 역사를 썼다. 지난 2월 25일 6000선을 뚫은 지 2개월여 만이다. 우리 자본시장은 경제 규모에 비해 낮은 평가를 받으며 이른바 ‘코리아 디스카운트’에 짓눌려왔다. 외국인 투자자들이 외환시장과 연계해 환차익과 주가 차익을 동시에 챙기는 놀이터라는 비아냥도 받았다. 이런 자본시장이 새로운 전기를 마련한 것이다. 시장에서는 상법 개정을 비롯한 정부의 밸류업 정책과 수출 증가세가 만든 구조적 상승 국면이라고 평가한다.
코스피의 상승 흐름은 긍정적 신호다. 우선, 우리 자본시장 규모가 커지고 외부에서 바라보는 눈높이가 높아져 ‘생산적 자금 흐름’의 선순환 고리를 구축하고 있다. 기업의 자본 조달비용이 낮아지면서 투자·고용 확대의 발판도 탄탄해지고 있다. 여기에다 ‘자산 효과’가 힘을 내고 있다. 가계의 금융자산 가치를 끌어올려 소비심리가 개선될 여지를 만들었다. 금융기관 건전성이 높아지고, 외국인 자금이 유입하면서 금융시장 자체가 튼튼해지는 부수적 이익도 예상된다. 전문가들은 인공지능(AI) 투자 속도가 유지되고 있는 점, 한국 증시의 저평가 매력이 부각되는 점 등을 거론하며 ‘긍정적 흐름’이 이어진다고 내다본다. 씨티은행은 반도체 호황으로 한국 성장률 전망치를 2.9%, JP모건은 3%까지 올렸다.
그러나 실물 경제에 드리워진 그림자가 짙다. 자본시장의 온기가 실물 경제로 퍼지지 못하고 있다. 우리 경제는 미국·이란 전쟁이라는 돌발변수를 마주하면서 부실한 에너지 공급망을 노출하는 중이다. 이는 고스란히 물가로 분출되고 있다. 지난달 소비자물가 상승률은 2.6%로 1년9개월 만에 최대 상승 폭을 기록했다. 21.9%나 뛴 석유류 물가가 주범이다. 국제유가가 촉발하는 인플레이션의 전형적 경로다. 에너지 공급망 충격은 식량 위기로 번질 가능성마저 보인다. 정부는 인플레이션 방어를 최우선 과제로 삼아야 한다. 물가 급등이 소비·투자·경기 위축으로 이어지면, 자본시장 성장세는 모래 위 누각 신세가 될 수밖에 없다.
또한 ‘반도체 쏠림’을 시급하게 해소해야 한다. 강한 증시는 ‘성장 산업 중심으로 재편’을 가속한다. 자연스럽게 경제 구조가 고도화하는 것이다. 하지만 우리 경제에선 여기가 ‘병목 구간’이다. 반도체 중심 성장은 고용과 내수로 확산하는 정도가 제한적이다. 경기 확장 사이클이 가동되려면, 반도체의 흐름이 산업재·에너지·전력 인프라 등으로 이어져야 한다. 성장동력 다변화와 내수 기반 회복에 박차를 가해야 하는 것이다. 이래야 실물경제와 자본시장이 주고받으며 추세 상승곡선을 그릴 수 있다. 정부가 축배 대신 경제 기초체력 강화에 매진해야 하는 이유다.
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